降息了！央妈再次出手，一二线楼市大概率要回暖
2020-04-02 15:23
3月30日上午，央行展开500亿元7天期逆回购操作，中标利率是2.2%，比之前的2.4%要低，这意味着降息了！
当然，这儿的降息并不是下调基准利率。中国存款层面的基准利率是银行存款基准利率，借款层面的降息是借款商场报价利率（LPR），这两个利率都是商业银行与企业、居民之间的借钱利率，不同点前者是储户借钱给银行（存款），后者银行借钱给企业、居民（借款）。逆回购利率是央行与金融机构（首要是银行）之间的借钱利率，我们称之为人民币的出厂价，而上面的借款商场报价利率（LPR）能够称为零售价。当出厂价降价的时候，零售价也根本会降价。所以我们说，下月20号发布的最新一期借款商场报价利率（LPR）下调的概率达到99%，即基准利率会下调。其实，央行与商业银行之间的借钱利率除了逆回购利率外，还有一个更为重要的MLF利率。央行规则借款商场报价利率（LPR）要以MLF利率为作为锚。所以我们现在能够说，逆回购和MLF利率都是人民币的出厂价，但MLF利率则是官方背书的更威望价。估计从现在4月20日之间，央行会下调MLF利率，然后借款商场报价利率（LPR）下调，即最终的方针是下调基准利率（借款商场报价利率）。有的人问，央行直接下调MLF利率就好了，为什么要多此一举先把逆回购利率降了？那是由于逆回购比较灵活，期限一般是7天或14天，如果是7天期限，那么我借出这部分钱后7天就能够收回来，而MLF利率一般是一年，钱在商场里太长容易发生通货膨胀。所以一般央行的货币操作中，逆回购会很频繁，而MLF操作一般是一月一次。我们现在来解读下这次的逆回购操作：1、金额不大，只要500亿，你能够想想，比较2月3日那次12000亿逆回购操作，这次能够说是弱爆了。2、期限很短，只要7天，没有展开1年期的MLF操作，更没有14天或28天的逆回购操作，说明央行意图不是想让更多，更长的钱在商场里，仅仅想把钱的价格降下来就行了。为什么呢？1、央行在3月16日有过一次降准，大约投进长时间资金约5500亿元，这是长时间资金哦，是没有期限的，不会因到期被收回，所以那一次现已投钱了，所以这次的逆回购规划没必要太大，否则容易呈现洪流漫灌。2、3月16日那次降准，每年能够直接给银行省下了约85亿元的本钱，可是3月20日发布的借款商场报价利率（LPR）却没有降下来，即钱是多了，但没有廉价下来。所以这次逆回购的意图不是投钱（500亿仅仅象征性的），而是降利率。这次直接降了20个基点，力度是很大的，什么概念？最近两三年，逆回购利率只降了两次，一次是在 2019年12月18日降了5个基点，另一次是在本年2月17日降了10个基点。也便是说两次的降息加起来是15个基点，还没有这次降的20个基点多。当然，比较美联储一个月内降息150个基点，那还是差得很远。这次降息有什么布景呢？3月26日的G20峰会上，宣布了联合声明，协作对立疫情，还要恢复决心，保持金融安稳，恢复增长和恢复微弱。3月27日，中央政治局会议提出“活跃的财政政策要愈加活跃有为，稳健的货币政策要愈加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，添加地方政府专项债券规划，引导借款商场利率下行，保持流动性合理富余”。国际布景是：美国、日本、欧盟等经济体遍及零利率+量化宽松，中国一年期MLF利率还有3.15%的幅度。对外中国要保护人民币安稳，不能大涨大跌，保护人民币国际化不受影响。早前美联储降息100个基点，中国央行之所以没有跟随，首要是那时候国际上呈现了美元荒（3月24日《美联储无限制“印钞”与美元危机！》一文有介绍），美元在增值，人民币在贬值，那时候不适合降息。可是现在随着美元荒缓解，美元指数回落后，人民币在增值，所以有降息空间。国内布景是：国内疫情现已根本被控制，中国经济正处于恢复期，前期经济开展的首要阻止是难以复工复产、交通不畅等，随着疫情好转，现在复工率现已很高，大企业根本完成了复工，中小企业听说达到了75%左右。复工复产上升，需求处理企业的资金周转、订单缺失的问题。现在来看首要是两个办法，一是经过降息下降社会资金本钱（企业借钱本钱，消费本钱、政府债款本钱）。二是经过添加消费、扩大投资来扩内需（政府公共支出、基建、居民消费）。可见，疫情后会有一波基建投资热潮，会不会刺激房价上涨？其实，当下对楼市的看法有两种论调，第一种是经济下行压力大的状况下，居民收入下降，房价过高，我们都没钱买房，所以房价跌落。第二种是经济欠好的状况下，房地产政策和货币政策会放松，房价会反弹。我个人的看法是当下第二种论调更精确些。第一种状况是在一个区域内没有很多的人员或本钱流动的状况下是对的，比如美欧等发达国家，现已根本走完了城镇化，在人口没有添加的状况下，买房负担比便是影响房价的关键。可是如果是在国内，人口处于增量的一二线城市，单纯经过买房负担比是很难判别房价趋势的，由于需求来自于人口增量，而不是存量的购买力。当然，我并不是楼市的多头，恰恰相反，我只看好20%的城市房价（一二线城市），看空80%的城市房价（三四线），至于未来10年也是如此。我的猜测是，未来一二线城市房价应该会回暖，但不至于大涨，由于现在的房地产政策、货币政策不大可能像曾经那样宽松，也没有那么大的条件，由于现在的微观杠杆率比较高。
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