不可预知的新冠肺炎病毒还在全球继续延伸，商场估计全球经济将面对严峻衰退，美元指数遭到追捧。3月28日-4月3日这一周美元指数上涨2.2%，周五收报100.58。据彭博数据显示，截至4月3 日，离岸商场上共有64只中资美元债买价收益率30%以上，规划约193亿美元，债券只数和规划均为去年同期的7倍以上。 国内企业购入美元债以期避险的情绪，也在连续升温。4月8日，利福世界(01212.HK)发布公告称，公司直接全资隶属公司Knight Prosper Limited透过持牌生意于二级商场购入恒大3笔美元票 据，合计本金总额1.7亿美元，价值约为1.287亿美元（包括应计利息）。 喜爱恒大美元债的不仅仅是利福世界。此前的3月13日、3月20日、3月27日，泛海集团及子公司泛海酒店就现已购买了中国恒大优先收据，仅3月份就累计斥资1.2亿美元购入中国恒大1.62亿美元票 据。 商场普遍以为，利福世界和泛海购入恒大美元收据最首要原因是其全球布局调整，同步取得较为安稳的利息，反映出两家企业对国内房地产职业的看好。 至于对恒大的影响，有专家观念以为尽管这使得其债券更容易发行，甚至有助于下降未来债款发行本钱，但长时刻来看，无论国内房地产商场是否安稳都会对恒大债款融资发生一些影响。 他们提示，新冠肺炎疫情所带来的不确定性和职业剧烈调整现已影响到资本商场决心，上述举动能躲避汇率危险，但并不意味着房企应该大规划发行美元债，由于信誉利差和汇率危险依然很大。 ━━━━ 避险情绪 利福世界所购入的3笔美元债，包括中国恒大直接全资隶属公司景程有限公司所发行的20亿美元2022年到期优先收据，按年利率11.5%计息，利福世界购入本金总额6000万美元，价值约为4520万美 元（包括应计利息）。 其次是景程有限公司所发行的20亿美元2023年到期优先收据，按年利率12%计息，利福世界同样购入6000万美元，价值约为4590万美元（包括应计利息）；最后是中国恒大发行的7亿美元2024年到 期优先收据，按年利率10.5%计息，利福世界购入5000万美元，价值约37.6万美元（包括应计利息）。 上述收据收购以利福世界内部现金资源支付。利福世界称，购买事项将进一步添加集团债款权益的出资，旨在优化集团盈利现金的运用及添加金融资产组合的全体出资回报。 近期中资美元债价格低位，恒大的美元债吸引了一批企业购买。除了利福世界，泛海集团及子公司泛海酒店分别于3月13日、3月20日、3月27日购买中国恒大优先收据，仅3月份就累计斥资1.2亿美 元购入中国恒大1.62亿美元的收据。 “利福世界和泛海购入恒大美元收据，最首要原因是其全球布局调整。”交际学院世界经济学院世界金融系副主任、副教授郭宏宇以为，尽管直接从收据自身来看，美元利率水平下降和信誉利差上升使 得恒大B级收据更有吸引力。但是，这两家企业毕竟不是债券出资基金，而是旅行、百货等商业地产相关业务综合体，所以购入恒大美元收据在更大程度上代表了其在战略布局上向国内歪斜。 郭宏宇剖析称，恒大房地产收益在债权人与股东之间分配，作为恒大债权人所取得收益首要是恒大在国内房地产业收益。尽管直接出资或是购买其股票会有更高潜在收益，但假如对国内房地产商场发 展判断涨幅不大，那么购买恒大收据并取得较为安稳的利息是老练做法，这反映出两家企业对国内房地产商场看好。 “恒大的企业规划在内房股中数一数二，本年又转向以提质增效、控规划和降负债为核心，企业现金流和运营危险将会显着下降，这笔美元优先收据收益、期限综合看起来都不错，危险较低且具有较 高流动性，这是相关组织喜爱恒大美元债首要原因。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜剖析说，购入恒大美元收据之举关于出资组织而言意味着在出资组合中挑选了危险、收益组合较为适中和稳健 的出资品，关于巩固出资组织基础性收益会有帮助，同时也从另外一个旁边面反映出这些出资人缺少更好的直接出资机会和种类挑选现状。 ━━━━ 大发美元债并非就是好 多家组织购入恒大美元收据，对恒大的影响显而易见。 郭宏宇以为，从短期来看，一方面，活泼的二级商场对一级商场起到带动效果，使得恒大债券更容易发行，从而添加恒大债款融资能力；另一方面，对恒大收据大额购买有助于提振恒大债券商场价 格，从而下降恒大未来债款发行本钱，“由于恒大收据发行意图之一是清偿旧债款，所以这关于下降恒大融资本钱会有所助益”。 对利福世界和泛海系而言，首要出资是在房地产业而不是证券，假如国内房地产商场可以供给安稳回报，那么向国内歪斜的布局调整便被证明可行，下一步便会添加直接出资，这时可能会抛出恒大票 据进行直接出资，或将其置换为股权出资；假如国内房地产商场低迷，也可能将恒大收据置换为其他国家或区域债券，一举多得。 至于为何房企频频抄底美元债这种危险较为适中的固定收益产品，柏文喜表明，新冠肺炎疫情所带来的不确定性和职业剧烈地调整和变动现已重影响到了资本商场决心，因此抛弃了直接出资于房企开 发项目，代之以挑选危险较小的房企发行的美元债。 柏文喜建议，在出资美元债过程中，除了要重视发行主体和债自身收益、流动性以及信誉评级之外，还要充沛重视各只详细美元债风控措施和条件，以避免出现兑付危机时无法出逃和缺少必要危险抓 手。 关于抄底美元债这一避险行为，郭宏宇提示，自欧债危机以来美国是兴旺经济体资本首要避险地，尽管美国货币政策走向与资本商场波动现已大幅超出出资者干流预期，但其他经济体（如中国大陆） 是否能成为避险地，仍需求时刻来证明。 “对出资者而言，需求能躲避汇率危险且能涣散国别危险的出资工具，美元债作为同时涣散国别危险与躲避汇率危险的工具，便更受出资者喜爱。”郭宏宇称，这依然不能说明我国房地产企业应该大规 模发行美元债筹资，由于信誉利差和汇率危险依然很大。在我国企业信誉评级不能很好改善且汇率走势高度不确定背景之下，美元债会使我国企业为信誉危险和汇率危险支付更高本钱，这通常是不必 要的。” （此文刊于中国房地产报4月13日01版 责任编辑 何可信）